随着今年以来权益类资产回暖，转债收益回升，以及债市企稳，去年平均跌幅3.83％的“固收+”基金（统计偏债混合和二级债基）正在加速回本，目前回本基金占比已经接近三成比例，环比一季末增长近7个百分点，快速收复去年“股债双杀”行情中造成的亏损。

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多位绩优基金经理对此表示，今年以来股票、转债等资产表现较好，让“固收+”基金享受到权益类资产快速上涨带来的快速“回血”。展望后市投资环境，他们认为今年“固收+”基金的各类资产中，股票资产优于转债、优于债券，打新也可以增厚收益。但全年的持仓结构要强于仓位调整，在控制波动的前提下，力争为投资者创造长期较好投资回报。

“固收+”回本基金达229只

占比接近3成

Wind数据显示，截至4月20日，2022年亏损目前已经“回本”的“固收+”基金数量达到229只（不同份额合并计算），回本基金数量占比26.44％，接近3成比例。而在今年1-3月份的权益类基金回暖行情中，回本基金比例大体在18％上下，四月份从19.52％陡增到26.44％，回本基金占比快速提升近7个百分点。

具体来看，西部利得新享、华商双翼都分别从去年的亏损中回本，今年以来收益率都超过了12％，新华增怡、嘉实润泽量化一年定开等多只产品，今年收益率也超过6％，都收复了去年跌幅。

谈及“固收+”基金快速回本的现象，嘉实基金“固收+”投资总监胡永青表示，今年“固收+”基金业绩回暖，主要是“+”的部分企稳回升，特别是权益市场整体投资向好。而未来能否持续回血，可能更大程度上取决于经济复苏的力度，以及权益市场能否持续回升。

“今年‘固收+’基金回血较快，主要是‘+’类的资产，如权益、转债等一季度表现较好。”西部利得基金经理糜怀清也认为，从“固收+”基金构成上看，整体上“+”类的资产主要是权益类，因此“固收+”基金与权益市场的波动相关性较高，特别是一些仓位较高的“固收+”基金，较好享受了这波股市上涨带来的收益。另外，在底仓部分，今年债券市场较为平稳，利率窄幅震荡。随着去年底利率大幅调整带来的赎回影响逐步消除，虽然在宏观经济增长环境的压制下债券整体收益不高，但可以为产品提供较为稳定的底仓收益。

“我司相关基金一直保持了自身的策略，今年以来，在经济缓慢修复，流动性维持相对宽松，市场估值相对合理的情况下，我们对权益市场持相对乐观的态度。权益部分，基金配置了较高比重的TMT板块标的，同时在3月份相对聚焦在算力以及游戏板块，取得了较好收益。”糜怀清称。

从近年来投资业绩看，2019年-2022年，“固收+”基金平均业绩为8.70％、8.22％、6.09％，-3.83％。而今年以来该类基金平均收益率已经达到2.13％。

胡永青表示，今年绝对收益不难做，但是超额收益很难，甚至超额收益的难度会超过去年，所以今年在结构上的应对，会比仓位调整重要性更强，而且可能会强很多。

“从一季度的各板块表现也可以发现，一季度TMT板块涨幅明显，有些行业却在下跌，所以在结构的应对，今年将变得非常重要，现在我们的组合基本站在相对比较正确的方向，后面我们也会持续地去跟踪市场的变化，尽可能在控制好波动的情况下，去抓住市场的投资机会。”胡永青称。

“今年我们对权益较为乐观，希望能长期为投资者创造较好的投资收益。”糜怀清也分析，2019年-2022年上证指数的增长分别为22.30％、13.87％、4.80％、-15.13％，今年一季度上证指数增长5.94％。相比指数，“固收+”基金在去年的回撤低于指数；而今年一季度的收益不及指数。可以看到，“固收+”基金相对能降低波动、争取一定收益。

全年看好权益市场

“股票好于转债好于债券”

站在二季度视角往后看，多位投资人士看好“固收+”产品在今年的投资环境，并认为股票资产赚钱效应最佳，好于转债，也好于债券资产。

华商双翼平衡混合基金经理胡中原表示，在经济修复背景下，2023年债券市场的波动可能增大。随着经济修复，可转债市场大概率较去年走势有所好转。他的基金在固收部分投资继续以可转债为主，少量投资1年内政府债券，对可转债做分散投资。

而在权益投资方面，胡中原补充道，2023年中国经济修复将会带来良好的投资机会，同时中国继续积极构建新发展格局，在科技领域坚持独立自主。在新的内外部形势下，重点关注经济修复受益、符合国家产业发展方向和改革方向，经营管理好和行业竞合格局良好的龙头公司。他主要关注新能源、高端装备、新材料、生物医药等为代表的科创和创业类公司，以及随着我国经济的修复，盈利改善的低估值顺周期板块。

胡永青也表示，基于股债性价比判断，全年维度看好权益市场，股票好于转债好于债券。上半年在流动性宽裕、政策不断落地的催化下，股债可能都有机会，但债券的机会来自于理财产品赎回潮缓和后的修复，而非持续性机会；短端确定性高于长端，信用债优于利率债。权益市场震荡走高的概率偏大，市场风格均衡偏成长，但过去两年的高景气赛道面临盈利增速拐点的压力，转债机会来自于偏股型品种与估值合理的平衡型品种。

从下半年看，在积极财政政策、正向产业政策和相对宽松货币政策呵护下，有望看到宏观经济的实质性企稳回升，权益市场会进入价值和周期占主导的阶段，成长风格面临波动。转债市场估值扩张有天花板，需要更严谨的择券。债券市场面临宽松货币政策退出预期增强，潜在通胀压力提升的环境，收益率中枢上行风险加大。

落实在投资方面，胡永青表示，股票重点在内需方向寻找机会，围绕着稳增长和安全发展两大方向挖掘投资标的，另外经历了近三年行业调整，同时仍然具备长周期内需空间的医药行业值得重点挖掘机会。转债部分，优选看好行业的偏股型品种与低转债价格、低溢价“双低”的平衡型品种。纯债部分，全年久期偏谨慎，上半年主要运用杠杆策略，短久期、合理票息的信用债是主要配置方向，下半年将考虑控杠杆、缩久期进行防御，减少基础利率上行带来的冲击。

糜怀清也认为，自去年年底防疫政策优化后，投资者对于2023年的经济增速就有良好预期，目前看今年可能是弱复苏的格局。在此基础上从股债两类资产看，债券全年可能弱势震荡，对股市相对更加乐观。

从“固收+”的资产组合来看，在经济缓慢修复，流动性维持相对宽松，市场估值相对合理的情况下，从宏观上对权益较为乐观。目前整体对权益态度并未有太大改变，仍将保持现有策略争取为投资者创造收益；债券目前整体波动较小，整体利率水平或仍在窄幅波动；打新方面，今年1月-4月中旬打新收益同比、环比均出现比较明显的大幅提升，相信随着新股发行数量的恢复，新股盈利可能将继续呈提升态势。

本文源自：中国基金报

作者： 李树超